Двойният мандат на Фед се нуждае от преосмисляне

Писателят е управител на портфейл с закрепен приход в Уелингтън Управление

на всеки пет години, Федералният запас на Съединени американски щати възнамерява да актуализира изказването си за това по какъв начин ще реализира двойния си мандат на оптималната претовареност в сходство с постоянните цени.

Последният път, когато Фед издаде това изказване, беше по време на пандемията Covid-19 през 2020 година, когато одобри рамка, която се концентрира върху приблизително 2,0 % инфлация във времето. Когато Централната банка издава идващото си изказване по -късно тази година, считам, че би трябвало да преразгледа напълно двойния мандат и да се преориентира паричната политика за увеличение на продуктивността.

От 2008 година годишният растеж на продуктивността на Съединени американски щати се забави до 1,6 на 100, което е по -малко от 2,4 на 100 за предходните 18 години. Вярвам, че фокусът върху реакционерирането на продуктивността ще даде опция на Фед да реализира задачите на двойния мандат без негативните непредвидени последствия, които е предизвикал, в това число утежняване на неравенството в приходите и по -високи равнища на дълга - и двете по -ниски продуктивност. Тази траектория постанова проверката на двойния мандат.

Способността на Фед да поправя лихвените проценти, с цел да притъпи резултатите от инфлацията и безработицата оказа помощ още веднъж и още веднъж да се изглади бизнес цикъла, генерирайки три от четирите най -дълги стопански разширения в историята на Съединени американски щати след приемането на двойния мандат. Политиката също по този начин даде еластичност на Фед да се намеси, когато е належащо, с цел да се предотврати тежки стопански вреди, понижаване на темповете фрапантно и ангажиране с количествено облекчение, с цел да поддържа стопанската система при всеки симптом на проблеми.

Но вследствие на вероятността от този политически тил, Фед поддържа дълго повишение на цените на активите. Въпреки че това не е проблем единствено по себе си, той способства за по-голямото неравноправие в приходите на Съединени американски щати, като най-хубавите 1 на 100 от семействата в Съединени американски щати в този момент имат 31 на 100 от общото благосъстояние, по отношение на 24 на 100 през 1990 година Това изостря на други социално-икономически провокации като жилищно досегаемост.

, желанието на централната банка да ръководи лихвените проценти на ниските или негативните равнища. След огромната финансова рецесия, да вземем за пример, фирмите бързо издават дълг и изкупуване на акции на фона на негативни действителни ставки. Публичният бранш също се възползва да вземе съществено заем. И в двата случая този капитал не направи задоволително, с цел да финансира вложения, които усилват съвкупното предложение.

Преминаване към увеличение на продуктивността Новата цел за паричната политика на Съединени американски щати по своята същина би подкрепила двойния мандат, защото по -продуктивната стопанска система може да генерира по -силен напредък, да усъвършенства виталния стандарт и да поддържа ниската безработица, всичко без увеличение на инфлацията. С течение на времето това естествено би трябвало да смекчи неравенството в приходите и да понижи равнищата на дълга. Докато Фед липсва средства за ориентиране към продуктивността непосредствено, има някои косвени стъпки, които може да предприеме.

Федът би трябвало да поддържа позитивна действителна (адаптирана към инфлацията) рентабилност, които подтикват спестяванията поради потреблението и благоприятстват вложенията, които покачват продуктивността и печелят действителна възвръщаемост на капитала, а не на струпване на дълг.

и той не би трябвало да се въздържа от автоматизирано реагиране на финансови пазарни машини, в случай че цената на активите е намаляла или не би трябвало да се въздържа от възлагане на напредък на вложения или банков пазар.

Макар че това може да наподобява като огромна смяна в политиката на Федералния запас, това направиха, следвайки неуспеха на банката на Силиконовата котловина, където те продължиха да покачват лихвите, само че също по този начин краткотрайно уголемяват салдото си, с цел да се оправят със систематичните проблеми.

Как тази фундаментална смяна в границите на рамката ще промени политиката на Фед от тук? Като се има поради напредъкът му към понижаване на инфлацията, считам, че Фед би трябвало непретенциозно да понижи ставките на политиката, само че въпреки всичко ги държи на позитивна територия, откакто се вземе поради инфлацията. Той също би трябвало да бъде внимателен за понижаване или преустановяване на актуалната си стратегия „ количествено стягане “ прекомерно рано. Това би рискувало напредъка, който е постигнал във връзка с инфлацията.

Докато американската стопанска система като цяло е стабилно на фона на последните по-високи лихви, това значително се дължи на непрекъснатите фискални дефицити и обвързваните с AI разноски. По-специално, сензитивните към лихвите елементи от американската стопанска система, по-специално производството и дребните предприятия, се бориха. Чрез поощряване на фирмите да влагат в образуване на капитал, би трябвало да последва по -висок напредък на продуктивността.

Когато двойният мандат беше признат през 1977 година, той спомогна за възобновяване на достоверността в институция, която беше упрекната в пагубната стагфлация. Близо 50 години по -късно обаче негативните последствия са се умножили. Време е Централната банка да концентрира своите политически наставления за повишение на продуктивността на Съединени американски щати.